【华创宏观·张瑜团队】关注海南自贸港：十件大事落地情况回顾——每周经济观察第12期

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文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜

执业证号：S0360518090001

联系人：张瑜（微信 deany-zhang） 陆银波（15210860866） 殷雯卿（yinwenqing15） 高拓（13705969808） 付春生（18482259975）

主要观点

前言：今年是对海南自贸港具有特殊意义的年份，新一轮的政策红利值得期待。一方面，今年是习总书记宣布建设海南自由贸易港5周年，也是二十大后的开局之年；另一方面，3月底，博鳌亚洲论坛召开，并重回线下办会模式。

上一轮政策红利的标志，是2020年的《海南自由贸易港建设总体方案》。《方案》就指导思想、基本原则、发展目标以及制度设计等方面，对自贸港建设作出部署。那么三年以来，有哪些政策已落地实施？实施的效果又如何？

自贸港建设方案涉及哪些方面？2020年《方案》从对外深化开放、产业布局、制度创新三大领域出发，对自贸港建设作出11方面、共39条制度安排（见图表1），涉及贸易自由便利、投资自由便利、数据安全有序流动、税收制度等。各方面建设进度如何？——十件大事回顾（一）离岛免税购物。已落实。《方案》要求放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，扩大免税商品种类。2020年6月，财政部等已出台海南免税购物相关文件作出落实，今年3月，财政部等再次出台文件，增加海南离岛免税购物“担保即提”和“即购即提”提货方式。（二）岛内居民消费进境商品。部分落实。“对岛内进口用于交通运输、旅游业的船舶、航空器等营运用交通工具及游艇，实行‘零关税’正面清单管理”，2020年12月财政部已出台文件落实；“对岛内居民消费的进境商品，实行正面清单管理，允许岛内免税购买”，这一条尚未有公开政策落地。（三）个人所得税。已落实。2020年8月，海南出台办法，推动海南自贸港高端紧缺人才15%个人所得税优惠政策落地。海南的个税优惠政策具有明显的制度优势，我国现行个人所得税综合所得税率最高达45%，粤港澳大湾区等区域的政策也限制为境外人才，海南优惠政策不仅力度大，覆盖的范围也较广。（四）企业所得税。已落实。《方案》提出，2025年前，“对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15％征收企业所得税。对在海南自由贸易港设立的旅游业、现代服务业、高新技术产业企业，其2025年前新增境外直接投资取得的所得，免征企业所得税”，2020年6月，财政部、税务总局已出台文件，就《方案》要求进行细化落实。（五）服务贸易负面清单制度。已落实。2021年7月，商务部发布《海南自由贸易港跨境服务贸易特别管理措施（负面清单）（2021年版）》，凡是清单之外的领域，在自由贸易港内，都将对境内外服务提供者平等准入。（六）市场准入承诺即入制。已落实。2022年11月，《海南自由贸易港实施市场准入承诺即入制管理规定》等文件出台，意味着市场准入承诺即入制改革制度在海南落地。海南是首个探索的省份，也是全国首个出台相关法规的省份。（七）通信业务对外开放。推进中。国际海底光缆（国际信息高速通道）和通信出入口局（境内外通信网络的互联节点）是通信业务对外开放的重要基础设施。《方案》提出，海南要建设国际海底光缆及登陆点，设立国际通信出入口局。国际海底光缆建设方面，海南已于2021年建成第一条通达香港的国际海缆，并计划在2025年前建成另外两条面向亚太及21世纪海上丝绸之路的国际海缆，目前，第二、三条国际海缆正在加速推进中。国际通信出入口局方面，海口区域性国际通信出入口局已于2020年8月获批，2023年底前海南还将推动申报第2个国际通信出入口局。（八）商业航天发射场建设。推进中。《方案》明确，海南要依托文昌国际航天城，布局建设重大科技基础设施和平台，培育深空产业。今年2月，文昌国际航天城起步区一期工程开工（投资67亿元），标志着航天城建设全面启动。（九）医疗对外开发。推进中。日本、新加坡等国医疗机构已陆续在海南乐城先行区设立国际医院。（十）教育对外开发。推进中。今年3月，海南省政府常务会议审议《境外高等教育机构在海南自由贸易港办学暂行规定》，并提出吸引更多国际一流高校来琼办学。目前，境内第一所境外高校独立办学项目已落户海南。每周经济观察：详见正文。风险提示：政策推进不及预期。

报告目录

报告正文

一、关注海南自贸港：十件大事落地情况回顾

（一）自贸港建设方案涉及哪些方面？

2020年6月1日，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》（以下简称《方案》），从对外深化开放、产业布局、制度创新三大领域，提出11方面、共39条制度安排。

对外深化开放领域，涉及贸易、投资与金融要素自由流动等6方面。如在贸易方面，海南实行以“零关税”、“既准入又准营”为基本特征的自由化便利化制度安排；在投资方面，大幅放宽自贸港市场准入。

产业布局主要是指构建现代产业体系。《方案》指出，大力发展旅游业、现代服务业和高新技术产业。如在高新技术产业方面，以物联网、人工智能、区块链、数字贸易等、生态环保、生物医药、新能源汽车、智能汽车、热带农业等为重点。

制度创新涉及财税、法治制度等4个方面。其中财税优惠政策主要涉及个人所得税、企业所得税及关税，“按照零关税、低税率、简税制、强法治、分阶段的原则，逐步建立与高水平自由贸易港相适应的税收制度”。

（二）各方面建设进度如何？

1、贸易自由便利

1）货物贸易

根据《方案》，对货物贸易，要“实行以‘零关税’为基本特征的自由化便利化制度安排”。在2025年以前，实现货物贸易自由便利的重点任务包括：实行部分进口商品零关税政策；对岛内居民消费的进境商品，实行正面清单管理，允许岛内免税购买；放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元等。

目前，除“对岛内居民消费的进境商品，实行正面清单管理，允许岛内免税购买”这一条未有公开政策出台外，其余任务均已有政策落地（见图表2）。特别是今年开年以来，部分政策正加速落地，如在交通工具“零关税”方面，海口综保区企业1月18日完成自贸港首批零关税劳斯莱斯进口，是政策落地以来单票进口货值最大、减免税款最多的单一车型。

此外，《方案》明确，海南自贸港要在2025年前适时启动全岛封关运作。按照这一要求，海南计划在2023年底前具备自贸港封关硬件条件、2024年底前完成封关各项准备。海南省常务副省长沈丹阳在去年4月的博鳌亚洲论坛分论坛上表示，“海南自贸港封关运作后的重要商机，是零关税和一部分增值税、消费税可能在新税制下会有调整，企业可降低各种成本”、“海南自贸港封关运作可能会带来贸易限制以及资质等方面的较大变化。这意味着过去不能做的事、不能经营或有限制经营的情况，在封关运作后可以进一步放开”。

2）服务贸易

根据《方案》，对服务贸易，要“实行以‘既准入又准营’为基本特征的自由化便利化政策举措，“实施跨境服务贸易负面清单制度，破除跨境交付、境外消费、自然人移动等服务贸易模式下存在的各种壁垒”。

2021年4月，商务部、海关总署等20个部门联合发布的《关于推进海南自由贸易港贸易自由化便利化若干措施的通知》中，有15项涉及服务贸易自由便利，如按照”既准入又准营“的要求，明确允许外国机构独立举办除冠名“中国”“中华”“全国”“国家”等字样以外的涉外经济技术展览等。

2021年7月23日，商务部发布《海南自由贸易港跨境服务贸易特别管理措施（负面清单）（2021年版）》，明确列出针对境外服务提供者的11个门类70项特别管理措施，凡是清单之外的领域，在海南自由贸易港内，都将对境内外服务提供者一视同仁、平等准入。此次的《负面清单》在航运、金融等方面作出了多项开放安排，比如在航运领域，取消了境外船舶检验机构没有在中国设立验船公司，不得派员或者雇员在中国境内开展船舶检验活动的限制等。

对于今年外贸的工作安排，海南省委书记年初的采访中表示，今年重点瞄准东南亚国家，拓展经贸合作；加大对数字贸易、新型离岸国际贸易、服务贸易、跨境电商等外贸新业态的支持力度，重点推进游戏出海、数字版权、跨境电商、文化、中医药等服务出口。

2、投资自由便利

投资的自由便利，“便利”体现在公司的注册和设立方面，《方案》指出要“建立以电子证照为主的设立便利，以‘有事必应’、‘无事不扰’为主的经营便利”；“自由”体现在负面清单（市场准入）方面，《方案》指出要“大幅放宽海南自由贸易港市场准入”。

公司注册设立方面，海南省积极推进企业开办便利化改革。企业开办时间上，到2021年12月底，海南企业开办时间已压缩至1个工作日。电子化改革上，到2022年7月，海南实现企业电子印章应用，企业开办便利化水平继续大幅提升。

市场准入方面，海南自贸港已实施市场准入承诺即入制。2022年11月30日，海南省六届人大常委会第三十九次会议审议通过《关于在海南自由贸易港取消乙级水利工程质量检测单位资质认定等6项行政许可事项的决定》。同日，海南省人民政府发布了《海南自由贸易港实施市场准入承诺即入制管理规定》，作为《决定》的配套管理措施。在2022年12月22日举办的涉及海南自由贸易港实施市场准入承诺即入制两个相关文件政策解读新闻发布会上，海南省相关负责人表示，随着这两个文件的出台，意味着市场准入承诺即入制改革制度在海南落地。海南省是首个探索的省份，也是全国首个出台相关法规的省份。

3、财税制度

根据《方案》，海南的财税优惠政策涉及个人所得税、企业所得税及关税，关税政策在“贸易自由便利”部分已有介绍，本部分重点介绍个税和企业所得税优惠政策落实情况。

1）个人所得税优惠政策：已于2020年落地。

2020年8月26日，海南省政府出台《海南自由贸易港享受个人所得税优惠政策高端紧缺人才清单管理暂行办法》（原办法），明确了享受个税优惠政策高端紧缺人才的标准，推动海南自贸港15%个人所得税优惠政策落地。海南的个税优惠政策具有明显的制度优势，我国现行个人所得税综合所得税率最高达45%，粤港澳大湾区等部分区域的个税优惠政策也限制为境外高端人才，海南个税优惠政策不仅优惠力度大，覆盖的范围也较广。

2022年9月15日，海南省政府发布《海南自由贸易港享受个人所得税优惠政策高端紧缺人才清单管理暂行办法》（新办法）。新办法中，享受优惠的条件二，由原办法的“连续缴纳社保6个月以上且与在海南自由贸易港注册并实质性运营的企业或单位签订1年以上的劳动合同”调整为“在海南自贸港累计居住满183天”。根据此前《方案》：2035年前对一个纳税年度内在海南自由贸易港累计居住满183天的个人，其取得来源于海南自由贸易港范围内的综合所得和经营所得，按照3%、10%、15%三档超额累进税率征收个人所得税。新办法对享受15%个人所得税优惠的条件修订为“在海南自贸港累计居住满183天”，可以看作是对未来制度的接轨。

2）企业所得税：此前《方案》提出，2025年前，“对注册在海南自由贸易港并实质性运营的鼓励类产业企业，减按15％征收企业所得税。对在海南自由贸易港设立的旅游业、现代服务业、高新技术产业企业，其2025年前新增境外直接投资取得的所得，免征企业所得税”。2020年6月23日，财政部、税务总局发布《关于海南自由贸易港企业所得税优惠政策的通知》，就《方案》要求进行细化落实。

4、产业建设

《方案》对产业的部署主要涉及两方面，一是建设现代产业体系，提出“大力发展旅游业、现代服务业和高新技术产业”；二是深化产业对外开放，重点放在医疗、教育领域，“支持海南大力引进国外优质医疗资源……允许境外理工农医类高水平大学、职业院校在海南自由贸易港独立办学，设立国际学校”。

1）通信业务对外开放

国际海底光缆和通信出入口局是通信业务对外开放的重要基础设施。此前《方案》提出，海南要“开展国际互联网数据交互试点，建设国际海底光缆及登陆点，设立国际通信出入口局”（注：国际海缆是为国际通信数据传输通道，国际通信出入口局指国内运营商通信网络与境外运营商通信网络之间的互联节点，主要用于实现双方业务的互联互通和数据交换）。

国际海底光缆方面，海南已于2021年建成第一条通达香港的国际海缆，并计划在2025年前建成另外两条面向亚太及21世纪海上丝绸之路的国际海缆，初步建成国际信息通信开放试验区。目前，第二、三条国际海缆正在加速推进中。

国际通信出入口局方面，海口区域性国际通信出入口局已于2020年8月获批，2023年底前海南还将推动申报第2个国际通信出入口局。

2）航天产业：文昌国际航天城建设

《方案》明确，海南要依托文昌国际航天城，布局建设重大科技基础设施和平台，培育深空产业。

建设进程：2022年，文昌开工建设中国首个也是全国唯一的商业航天发射场海南商业航天发射场。今年2月6日，文昌国际航天城起步区一期工程正式开工建设，标志着文昌国际航天城建设全面启动。一期工程总投资金额约67亿元，合同期5年。根据文昌市2023年政府工作报告，今年文昌市将高质量编制完成全域航天城空间发展战略规划，加快推动全域航天城建设，建设目标包括：确保商业航天发射场2024年实现常态化发射；开工建设火箭院海南分院国际交流中心、航天科工集团华腾公司区域总部、中国星网海南文昌地面站及数据中心、中科院空天信息创新研究院中国遥感卫星地面站；加快推动航天主题公园、航天博物馆等项目建设，力争2023年底前开工建设等。

3）医疗、教育产业对外开放

医疗：部分国际医院正陆续落地。据海南政府官网今年1月12日信息，在海南乐城先行区里，由新加坡顶尖的国际私立综合医疗集团莱佛士投资的莱佛士（海南）国际医院项目计划于今年4月正式营业，日本永远幸医疗集团参与投资建设的永远幸海南国际医院通过入园评审，正在研究项目设计方案。

教育：今年3月16日，海南第3次省政府常务会议审议了《境外高等教育机构在海南自由贸易港办学暂行规定》，指出要加强沟通对接，切实把政策用好、落实好，做到成熟一个办一个，吸引更多国际一流高校来琼办学。截至目前，中国境内第一所境外高校独立办学项目已落户海南。2022年12月，海南省与比勒费尔德应用科学大学正式签约。德国比勒费尔德应用科技大学在海南自由贸易港独立办学，是中国境内第一所境外高校独立办学项目，也是德国公办高校首个在国外独立办学项目。

二、每周经济观察

（一）华创宏观中国WEI指数继续回升

截至2023年03月19日，华创宏观中国周度经济活动指数为4.72，相对于03月12日回升了1.14。主要是因为秦皇岛煤炭吞吐量、大中城市商品房成交面积、汽车半钢铁开工率以及石油沥青装置开工率等同比增速的回升。华创宏观周度经济活动指数开始回升。

从驱动因素来看，2022年3月到6月，石油沥青装置开工率、商品房成交面积是华创宏观中国周度经济活动指数的主要驱动因素；从7月至9月，国内日均粗钢产量、波罗的海干散货指数以及乘用车销量成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素；从10月到12月，波罗的海干散货指数、粗钢产量以及秦皇岛煤炭吞吐量成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素；从1月至今，波罗的海干散货指数、 乘用车销量以及汽车半钢胎开工率等成为华创宏观周度经济活动指数的主要驱动因素。

（二）生产：货运物流降幅收窄

货运物流：降幅收窄。根据G7数据，3月19日-3月25日，整车货运流量指数平均为97，同比-4%，上一周同比为-14%。

开工率：环比来看，截至3月24日，我们统计的9个行业中，除石油沥青装置开工率回升4pcts至35%、PTA开工率回升7pcts至78%外，其余7个行业开工率变化不大。同比来看，各行业表现分化，汽车全钢胎、半钢胎、石油沥青装置、唐山高炉、PTA这5个行业开工率好于去年，螺纹钢等4个行业则不及去年。

螺纹钢：3月前三周，产量持平去年。3月4日-3月24日三周，主要钢厂螺纹产量平均为303万吨，与去年同期持平，2月4日-3月3日四周产量平均为272万吨，同比+2%。3月前三周，表观消费高于去年。3月4日-3月24日三周，螺纹表观消费平均为343万吨，同比+8%，2月4日-3月3日四周表观消费平均为240万吨，同比+47%。库存，连续5周去库。

发电耗煤：本周数据未更新。

（三）需求：地产同比正增长

出行：1）地铁：维持2019年以来最高值。3月前23日，29城地铁客运量平均为7306万人，同比+38%。2月全月，29城地铁客运量平均为6955万人，同比+39%，1月同比为-18%。2）航班：3月19日-25日当周，国内日均执行航班数为1.17万架次，与前一周持平。根据飞常准业内版数据，3月前21日，国内客运航班执行量基本上已恢复至2019年同期水平；国际单日客运航班量破500班次，已恢复至2019年两成左右水平。

地产：3月前25天，67城商品房累计成交面积同比+11.7%。今年2月、1月成交面积同比分别为+7%、-42%。土地方面，2月27日-3月19日三周，百城住宅类土地成交面积同比-59%，今年2月、1月同比分别为+23%、-47%。近两周土地成交溢价率平均为4.1%。

汽车：3月前19天，批发、零售负增长。3月13日-19日，汽车零售同比+10%，上一周为-18%；3月前19天，汽车零售累计同比为-7.9%，2月全月零售同比为+10.4%。3月前19天，汽车批发累计同比为-12.9%，2月全月批发同比为+10.2%。

（四）物价：螺纹钢和铁矿石价格自去年11月以来首次明显下跌

猪肉价格继续磨底，蔬菜价格持续下跌。本周猪肉平均批发价收于20.31元/千克，下跌0.7%。蔬菜批发价下跌1.1%，鸡蛋批发价上涨1.2%，水果批发价上涨2.5%。

动力煤港口价继续小幅下跌，1-2月动力煤进口量大幅增长。本周，山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于1095元/吨，下跌1.8%。京唐港山西主焦煤库提价收于2500元/吨，持平上周；焦煤期货结算价收于1835元/吨，下跌2.1%。据统计局数据，今年1-2月份我国进口动力煤4450.3万吨，环比增长73.2%；其中1月进口动力煤2390.1万吨，2月进口2060.1万吨，同比分别增长33%、167%，主要与去年低基数（印尼出口限制）和澳煤重新我国进入市场有关。

海外银行事件冲击减弱，国际油价小幅反弹。价格方面，截止3月24日，美油和布油期价分别收于69.26和74.99美元/桶，分别上涨3.8%、2.8%。库存方面，3月17日当周美国商业原油库存增加111.7万桶至4.8118亿桶，环比增加0.23%，同比增长16.4%。

螺纹钢和铁矿石价格自去年11月以来首次明显下跌。本周螺纹钢现货价收于4210元/吨，下跌3.2%；中国铁矿石价格指数收于941.99元/吨，下跌4.2%。其他地产相关价格情况，水泥价格下跌0.2%，重质纯碱市场价上涨6.4%，玻璃期价上涨4.2%。3月至今地产销售面积约49.52万平/日，去年3月为36.72万平/日，2017-2021年同期为52.89万平/日。

（五）贸易：韩国3月前20天出口同比-17.4%

中国进口干散货运价指数本周环比-1.7%；中国出口集装箱运价指数本周环比-1.5%，其中美东航线与欧洲航线运价指数环比+0.6%/+0.3%；BDI指数本周环比-3.4%；CRB现货指数本周环比+0.6%，其中工业原料指数本周环比+0.2%。

韩国3月前20天出口同比-17.4%，按开工日数计算，日均出口额同比降幅为-23.1%。从商品类别来看，半导体（-44.7%）、石油制品（-10.6%）、钢铁（-12.7%）、无线通信设备（-40.8%）、精密仪器（-26%）、船舶（-57%）出口同比增速均下降；从出口区域来看，面向中国（-36.2%）、欧盟（-8.9%）、越南（-28.3%）、日本（-8.7%）、印度（-3.1%）的出口同比增速均下行。

（六）利率债：季末地方债发行节奏放慢

地方债周度发行计划更新：3月27日当周计划发行新增地方债830亿，其中一般债55亿，专项债775亿。3月累计发行新增地方债（含已公布未发行）1701亿，其中一般债322亿，专项债1379亿。

地方债月度发行计划更新：从已披露发行计划的12个省市看，Q2新增专项债计划发行2409亿，其中4月计划发行999亿。

国债、证金债周度发行计划更新：截至3月26日，已公布3月27日当周国债待发400亿/净发-703亿，证金债待发50亿/净发-1077亿。

政策方面，3月20日，财政部发布《2022年中国财政政策执行情况报告》。四方面概括2022年财政政策：各项财政政策早出快出，推动稳住宏观经济大盘；全力支持疫情防控，减少疫情对生产生活影响；加大财力下沉力度，切实保障基层财政平稳运行；支持保粮食能源安全，保障产业链供应链稳定。十方面回顾总结：一是财政运行经受疫情等因素冲击，预算执行情况总体良好；二是围绕市场主体需求精准施策，着力稳住宏观经济大盘；三是地方政府专项债券加快发行使用并扩大支持范围，稳投资、稳增长作用有效发挥；四是加大财力下沉力度，增强基层“三保”能力；五是常态化实施财政资金直达机制，财政资金惠企利民更加精准高效；六是深入实施创新驱动发展战略，保障产业链供应链安全稳定畅通；七是坚持农业农村优先发展，城乡区域发展格局继续优化；八是切实保障基本民生，推动人民生活持续改善；九是加大生态环保领域投入力度，促进生产生活方式绿色低碳转型；十是协同推进财税体制改革和财政管理监督，财政治理水平稳步提高。要求2023年财政政策从六方面发力：一是完善税费支持政策，着力纾解企业困难；二是加强财政资源统筹，保持必要支出强度；三是大力优化支出结构，不断提高支出效率；四是均衡区域间财力水平，促进基本公共服务均等化；五是深化财税体制改革，提升财政管理现代化水平；六是严肃财经纪律，切实防范财政风险。

（七）资金：DR007在2%上下波动

截至3月24日，DR001收于1.2697%，DR007收于1.6982%，R007收于1.9984%，较3月17日环比分别变化-98.19bps、-41.45bps、-36.45bps。本周央行逆回购回笼资金1130亿，下周逆回购资金到期3500亿。

截至3月24日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报2.2928%、2.7066%、2.8676%，较3月10日环比分别变化+4.38bps、+2.01bps、+0.74bps。债市整体表现持续平稳。

3月20日，LPR报价维持不变。

具体内容详见华创证券研究所3月26日发布的报告《【华创宏观】关注海南自贸港：十件大事落地情况回顾——每周经济观察第12期》。

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